옵션가격 구성요소의 이해 (시간가치) 카카오톡 : LOSSCUT119 선물옵션 가이드2018-09-10 04:08:23

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옵션가격 구성요소의 시간가치에 대해 알아보도록 합시다.

 

일반적으로 옵션은 만기 이전에 내재가치 이상의 가격으로 거래가 됩니다.

즉 현재 옵션가격 중 내재가치를 초과하는 부분이 옵션의 시간가치입니다.

이 때 시간가치는 만기일까지의 시장가격이 옵션매입자에게 유리하게 변동할 가능성을

의미합니다. 이와 같이 옵션의 시간가치가 양의 값을 갖는 것은 주가가 상승하는 경우

콜옵션의 내재가치가 비례적으로 증가하는 반면, 주가가 하락하는 경우 콜옵션의 내재가치가

0 이하로 내려가지 않는다는 것에 기인함을 알 수 있습니다.

 

* 옵션 가격의 공식

 

콜옵션의 시간가치 = 콜옵션의 프리미엄 - 콜옵션의 내재가치

풋옵션의 시간가치 = 풋옵션의 프리미엄 - 풋옵션의 내재가치

 

 

 

옵션의 시간가치는 만기일까지의 잔존일수에 대상물의 가격변동에 대한 희망에서 나온 것

이므로 만기일에 가까워질수록 시간가치는 줄어들게 됩니다.

따라서 만기일이 되면 시간가치는 0이 되고 행사가격과 현재 가격의 차이인 내재가치만이

남게 됩니다.

만기일까지의 잔존일수가 일정하다고 가정하였을 경우, 옵션의 시간가치와 대상물의 현재

옵션가격과의 관계를 보면 등가격일 때 가장 시간가치가 높고 행사가격에서 현재 옵션가격이

멀어질수록, 즉 내가격 옵션과 외가격 옵션의 상태가 될수록 시간가치는 줄어듭니다.

그러나 시간가치는 만기일에 0으로 수렴한다 하더라도 0보다 작아지지 않는다는 특징이

있습니다.

 

 

옵션의 시간가치는 가격이 얼마나 큰 폭으로 변화하느냐 하는 변동성에 의해서도

영향을 받습니다. 옵션가격 변동성이 심한 경우에는 만기일까지 원하는 방향으로 가격이

변동할 가능성이 커지므로 시간가치는 커지게 되고 옵션 프리미엄이 높아집니다.

그러나 만기까지 가격이 거의 변동하지 않는 경우에는 시간가치가 작고 옵션 프리미엄은

내재가치와 비슷한 수준이 될 것입니다.

 

옵션의 시간가치는 이자율에 의해서도 영향을 받는데, 이자율이 높아지면 콜옵션의 경우에는

만기까지 시간이 지날수록 빠른 속도로 가격이 상승하므로 시간가치가 높아지게 되고

이자율이 낮아지면 느린 속도로 가격이 상승하므로 시간가치가 낮아지게 됩니다.

 

옵션가격은 여러가지 요인에 의하여 결정되는데, 내재가치에 영향을 주는 요인은

옵션의 행사가격과 대상 자산의 현재가격이며, 시간가치에 영향을 주는 요인은

만기까지의 잔존기간과 가격변동성, 이자율 등을 들 수 있습니다.

 

옵션가격 시간가치의 특징으로는 기초자산의 시장가격과 행사가격이 비슷할수록

옵션의 시간가치가 큽니다. 즉 등가격 옵션의 시간가치가 내가격 옵션이나 외가격 옵션의

시간가치보다 큽니다. 또한 시간가치는 만기가 많이 남아 있을수록 큽니다.

이것은 만기가 많이 남아 있을수록 기초자산의 시장가격이 변동하여 내재가치가 증가할 수

있는 가능성이 커지기 때문입니다.

즉 시간이 경과할수록 주어진 옵션가격의 가치는 감소합니다.

이 현상을 시간가치 잠식효과라고 합니다.

시간가치 잠식속도는 등가격옵션일수록 만기에 근접할수록 빨라집니다.


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